外匯交易商類型與區別

外匯 2022-04-17 12:14 429

英文縮寫釋義：
MM：Market Maker，做市商；DD:Dealing Desk，有交易員平台。
STP：Straight Through Processing，直通式處理系統。
ECN：Electronic Communications Network，電子通訊網絡模式。
DMA：Direct Market Access，直接市場接入
NDD：No Dealing Desk，無交易員平台（非DD/MM的統稱NDD）

在做詳細解釋之前，首先要特別說明一下：在復雜的外匯業界，Broker（經紀商）有多種意義。不同於我們所見到的典型的股票經紀商，他們只為你建立一個進出市場的渠道。在外匯市場中，經紀商不僅能夠扮演渠道的提供者(NDD)，還能扮演流動性的提供者(MM)，所以有時候外匯經紀商本身就意味着市場了，所以在外匯市場里Broker也會被翻譯為“交易商”。另外，Introducing Broker （IB）中文叫做介紹經紀商，是為Broker開發市場的合作者，我們也稱之為“代理”、“居間人”，介紹經紀商也常常被簡稱為經紀商，所以當在外匯市場提及“broker”或“經紀商”這類名詞時，要根據具體情況分析其具體含義。

MM做市商模式與 DD詢價成交模式做市商會直接接收交易者的訂單，直接成為交易者的對手方。通常做市商也被稱作Dealing Desk (DD)，即“有交易員平台”，因為做市商往往會根據市場情況或交易者情況而進行復雜的設置來干擾交易者的成交，以期使交易對其自身更有利。

很顯然做市商與交易者之間存在赤裸裸的利益沖突，但有利益沖突並不一定意味着交易商會喪心病狂的干擾交易，事實上，在電子科技如此發達的今天，絕大多數做市商的訂單都會在無干擾的情況下快速執行。做市商只會在市場情況特殊或交易者情況特殊時才會做一些“特殊”的處理，這種所謂“特殊”的處理方式可能是多種多樣的，比如延長訂單的成交時間，拒絕成交（反復詢價）甚至驅逐交易者。

做市商存在的意義主要是為市場提供了交易的流動性。事實上，廣義來看，若沒有做市商就不存在外匯市場，因為銀行們就是最大的做市商！如果交易者的訂單沒有被Broker直接吃掉，就會進入ECN網絡或銀行間市場，ECN的意義無非為該筆訂單尋找願意接單的對手，這個對手可以是ECN網絡里的任何一方，比如其他Broker或某家銀行。銀行間就是外匯市場的終極流動性提供者，他們最終會吃下所有尚未被消化的訂單，進而產生了外匯行情的波動。

交易者選擇零售做市商未必沒有好處，由於做市商直接與交易者做對手方，所以往往做市商的成交速度更快，也通常滑點較小。還有開戶門檻低，杠桿大等優勢，使得很多初學者和小資金的投資者得以參與外匯交易。所以接受正規嚴格監管且信譽口碑良好的做市商，交易者大可放心選擇。

典型代表:Oanda、Forex.com、MIG Bank、Saxo Bank等

STP直通式處理系統模式有些情況下，比如過多交易者對一個貨幣對在同一個方向上下訂單，MM類做市商可能不願意獨自承擔全部的風險，便會把一些訂單直接轉交到市場上(銀行或其他流動性提供者)。這一類訂單的處理就是所謂的STP模式。

通過直通式處理系統 (straight through processing system -STP)，讓客戶的下單發送到銀行，按銀行的價位接近即時交易。交易量偏高期間可能出現單子懸空，表示單子已經執行但仍然留在掛單窗口。一般來說，這樣的單子已經執行，只是還需要一點時間等待銀行確認。交易頻繁期間，可能出現多項下單需要等待處理。等候的單子增加有時會影響銀行延遲確認部分單子，視乎單子的種類，情況可能不同。

STP類型的經紀商可以說是一種混合類型的經紀商，大部分時間，顯示自己的報價（與銀行間報價有一定相關性的報價）（MM模式），有時候經紀商會把你的報價放入市場（STP模式）

ECN電子交易網絡模式ECN是一個電子交易網絡，是一個使用集中-分散市場結構的外匯交易科技。此模式通過與銀行、機構、外匯市場及科技供應者緊密合作來完成。交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網絡上，每個單子都是同等的地位，按照價格和時間的最優化公平撮合成交。所以ECN上的價格是真實的市場價格，點差不固定。ECN的運營者不參與交易，向交易者收取適當比例的交易手續費。所以他們會盡可能提供給客戶更好的服務。隨着互聯網技術的發展，服務於個人投資者、小型銀行、投資機構、對沖基金的ECN交易商開始出現。ECN的商業運行模式被美國的證券行業普遍認為是一個典型的全自動化的電子證券交易所。ECN平台是包含STP模式的。所以ECN平台准確的說是"ECN+STP"平台。

DMA直接市場接入模式在DMA模式下，交易者可以直接連接實體市場，由流動性提供商（主要外匯銀行、其他經紀商、做市商等）直接報價。

聽起來很像STP和ECN模式？確實很接近，但還是有區別的。

DMA（直接市場接入）模式是由ECN經紀商和一些STP經紀商提供的。事實上，所有的ECN經紀商都提供DMA模式，只有部分STP經紀商提供DMA模式。

NDD 無交易員平台模式STP、ECN和DMA均類屬NDD無交易員平台模式。

采用無交易員平台的交易商依靠收取交易佣金或者通過加大點差來賺取利潤。NDD平台的主要優勢是不存在利益沖突，做為利益共同體，NDD交易商通常希望客戶盈利。但在成交速度或滑點方面未必比MM平台有優勢。

典型代表:Dukascopy Bank、LMAX、Interactive Brokers、MB Trading等

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外匯交易商類型與區別

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